spring 宁波继峰汽车零部件股份有限公司(以下简称“宁波继峰”)日前发布IPO招股说明书预披露稿。报告显示，这家生产汽车座椅上的头枕、扶手的公司日子非常滋润，2013年营收增长44%，净利润率高达24.5%。不过，业内人士也提醒，该公司对最大客户一汽大众的依赖性过大，万一有个闪失，业绩可能会受到较大冲击。
包下一汽大众60%的头枕生意
宁波继峰2013年营收7.5亿元，同比增长44%，净利1.8亿元，同比增27%。毛利率40.6%，超过可比上市公司平均值近8个百分点，净利润率高达24.5%，超过房地产(行情专区)企业平均利润率。与此同时，该公司2013年负债率只有18%。
汽车业内人士告诉东方财富(行情股吧买卖点)网，宁波继峰如此漂亮的业绩，与汽车行业(行情专区)整体景气度较高有关，一些小型汽车配套厂商只要拉到一个大客户，就可以赚的盆满钵满。不过，硬币的另一面是，对大客户依赖程度过高，存在较大的风险。
宁波继峰的最大客户是一汽大众，2011年、2012年、2013年，宁波继峰为一汽大众配套的销售收入占公司当期收入的比重分别为33.58%、34.93%和29.80%。
另外一个数字更能说明其和一汽大众的关系：2013年，宁波继峰为一汽大众提供了420万件头枕，占一汽大众头枕采购量的60.73%。抓住了一汽大众这样的大客户，颇有“大树底下好乘凉”的意味。
但客户集中度高同时也是风险，宁波继峰在招股说明书中的风险提示中，第一条就是“客户相对集中的风险”。近三年来，公司对前五名客户的销售额占当期营业收入的比例都在75%以上，并且呈现的是逐年上涨的趋势，2013年达到了83.77%。
相比之下，同为汽车配套企业的宁波华翔(行情股吧买卖点)等最大客户占比一般在20%左右，但也有京威股份(行情股吧买卖点)等第一大客户占比超过宁波继峰。生产汽车门框等的京威股份2013年第一大客户也是一汽大众，占比达47%，不过该公司有特殊之处，其第二大股东德国埃贝斯乐在德国本土几乎垄断了汽车铝材市场，跟随整车客户进入中国后同样占据德系厂商较大份额。
这也是目前中国汽车零部件市场的一大特点。目前中国的汽车市场由外资品牌主导，零部件市场同样由江森、采埃孚、李尔等外资一级供应商主导，这些厂商与外资品牌整车厂商之间的合作根深蒂固，一般均为全球市场范围内的合作，而国内企业大多只能作为二级供应商，为一级供应商配套。
以汽车座椅总成为例，外资品牌几乎由江森、李尔、佛吉亚等占据所有市场，其中美国江森(含在华合资企业)占据了将近45%的市场份额，其他的如日系韩系整车企业，则基本只用本国配套厂商。
绕过一级供应商有风险
让宁波继峰比较骄傲的是，该公司已经可以在头枕、扶手产品领域与一级供应商平起平坐，直接参加一汽大众的的招标。如果中标，一汽大众将宁波继峰的产品指定给一级供应商使用。
这意味着，即使中标，也还得回过头来与一级供应商如江森签约，毕竟头枕、扶手只是座椅的一部分，需要由江森等进行总成。
二级供应商绕过一级供应商，拿到整车厂商的定点供应商资格，这种做法在汽车零部件行业的确存在。但并不意味着有了整车厂商的指定，这些二级供应商便可以高枕无忧了。
一级供应商江森和采埃孚的内部人士均对东方财富网表示，一级供应商本着客户至上的原则，都会使用指定二级供应商的产品。但即使是整车厂商指定的二级供应商，如果产品质量、成本或供货能力出现问题，一级供应商也会向整车厂商提出更换二级供应商的要求，而这样的要求一般都会得到整车厂商的重新调研和慎重考虑。
有汽车业人士表示，汽车头枕、扶手等产品价值不是太高，如头枕每套价格在40元左右，一辆车一般四五个头枕，采购量也就在200元以内，而一辆车的座椅总成价格则高达7000多元。在这种情况下，一级供应商对像宁波继峰这样的企业可能还不会太在意，但如果宁波继峰想再有大的动作，那可能就要招致这些大厂商的反扑了。
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